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剪辑丨李壮

近日，A股市集上的无东谈主驾驶、智能交通等板块中好多公司的股价出现快速高潮，比如金龙汽车、安凯客车、能源新科、雷尔伟、佳缘科技、天迈科技等公司股价出现大涨。其中，雷尔伟自7月9日至7月22日，股价高潮了138.52%。 

雷尔伟股价短期暴涨，背后的原因天然与“车路云一体化”意见兴起关联，毕竟公司的部分居品用于轨谈交通无东谈主驾驶车辆，但若从公司主贸易务包括轨谈车辆车体部件及转向架零部件的研发和制造来看，其更应该被划归为轨谈交通装备行业。 

就在近日， 轨谈交通装备行业(801076)有好多公司如同雷尔伟相通出现股价异动 ，比如通业科技在7月18至23日历间，4个来回日内股价高潮了97.1%，又比如神州高铁3天两涨停等。 

种种迹象标明，被投资东谈主永久忽视的轨谈交通装备行业正在暗暗崛起。 

 

轨交公司股价异动

统计数据自大，搁置7月24日，轨交行业的32家上市公司中，中国中车以2281.56亿元的总市值位居轨交板块榜首，排在后来的是时间电气、中国通号、中铁工业、中国铁物等，范围分辩在144亿元至760亿元之间，余下的公司总市值均在百亿元以下。 

股价证明上，市值仅有39.94亿元、26.98亿元、55.14亿元的雷尔伟、通业科技、神州高铁近期证明最为出色，其中，雷尔伟在7月15日至22日6个来回日中高潮了123.7%；通业科技在7月18至23日历间，4个来回日内股价高潮了97.1%；神州高铁在7月19日至23日中，3个来回日两个涨停。此外，铁大科技、交大想诺、研奥股份、今创集团等公司近日也齐有可以证明。 

相较于小盘轨交股的出色证明，大市值股中国中车、时间电气、中国通号的证明虽然莫得那么杰出，但胜在褂讪。 搁置7月24日，三家公司年内分辩高潮了51.14%、47.62%、41.1%，这一证明不仅开头行业平均，更是远远卓绝了同期上证指数-2.45%的证明。 

需要指出的是，申万轨交设备指数自客岁4月底至本年2月月吉直处不才跌气象，举座跌幅卓绝了26%，而跟着大盘自本年2月6日启动反弹，轨交设备行业也随之伸开反弹，搁置7月24日，申万轨交设备指数高潮了28.45%，远远卓绝了同期上证指数7.39%的涨幅证明，且行业内32家公司中涨幅卓绝上证指数的公司也有21家(后复权)。其中，区间涨幅最佳的是雷尔伟、通业科技、时间电气的涨幅分辩达到了185.3%、117.16%、67.07%。 

 

行业基本面握续改善

轨交板块个股年内证明出色的背后，除了大盘的回暖推动外， 行业自己景气度的彰着回升才是最迫切的主因。

据国铁集团统计，2024年上半年，寰宇铁路完成固定资产投资3373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高(见图1)。新线告成通畅运营，上半年累计新通畅澄澈979.6公里，进一步完善了区域路网布局。据中国铁路官微，2024年1-6月，寰宇铁路日均安排开行搭客列车10256列，同比加多882列、同比增长9.4%。 

国信证券在近日发布的研报中指出，参考2013年至2023年时分上半年投资范围占全年投资范围比重的范围为33%-42%，2024年寰宇铁路固定资产投资范围或在8000亿元以上，或自2020年之后初度卓绝8000亿元(见图2)。 

图1：积年上半年寰宇铁路固定资产投资情况(单元：亿元)

尊府来源：Wind，国信证券经济商酌所整理 

图2：积年全年寰宇铁路固定资产投资情况(单元：亿元)

尊府来源：Wind，国信证券经济商酌所整理 

一边是铁路建设投资力度的不休加大，另一边则是利多政策在不休加码。 

3月1日，国务院常务会议审议通过了《推动大范围设备更新和奢侈品以旧换新行径决策》，其中明确指出有序推动交通运输设备等行业的更新校正责任。国度铁路局也于2024年2月28日暗示，力求到2027年完了老旧内燃机车基本淘汰。把柄国铁集团2023年统计公报，国度铁路机车领有量为2.14万台，其中内燃机车0.73万台，占比34.0%。 

7月19日，国务院召开常务会议，再次苛刻商酌加力相沿大范围设备更新和奢侈品以旧换新政策措施，这一表述将加速轨交装备更新换代的节律。 

值得一提的是，近日发布的《中共中央对于进一步全面深化鼎新、推动中国式当代化的决定》还多处提到了铁路体制鼎新，包括“推动能源、铁路、电信、水利、公用事迹等行业天然附近样式独处运营和竞争性样式市集化鼎新，健全监管体制机制”“推动水、能源、交通等边界价钱鼎新”“深化概括交通运输体系鼎新，推动铁路体制鼎新，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化”等。 

很显着，在政策的不休加码下，轨交行业设备更迭加速、动车组维修维保放量、机车新车招标委派将赢得快速进步，而 铁路行业的高景气周期也故意于轨交行业基本面的进一步开垦。

据东方资产Choice数据，现在有7家轨交公司流露了最新中报功绩预报，4预喜3预忧。其中，时间电气于7月18日流露了2024年半年度功绩预报，瞻望2024年半年度完了归母净利润150684万元，较上年同期加多35267万元，同比增长30.56%；扣非归母净利润126769万元，较上年同期加多33900万元，同比增长36.50%(附表)。 

附表 预报2024年中期功绩的轨交公司

数据来源：东方资产Choice 搁置日历：7月24日 

对于功绩增长的原因， 时间电气暗示 ，“2024 年半年度公司收入增长受益于铁路投资增长、客流复苏等积极影响，轨谈交通居品验收委派量同比增长，同期公司功率半导体器件等新兴装备产业也带来增量。公司包摄于母公司通盘者的净利润及包摄于母公司通盘者的 扣非净利润同比增长，主要受益于收入范围同比增长。”

威奥股份中期告成完了扭亏。 在半年度功绩预报中，公司瞻望2024年半年度完了归母净利润为2390.91万元到3586.36万元；瞻望2024年半年度完了扣非归母净利润为2519.11万元到3778.66万元。 

对于预盈的原因，公司暗示，“证明期内，公司积极收拢国内铁路行业握续向好的发展契机，主贸易务渐渐加多；本期居品销售结构较客岁同期有所变化，收入增幅高于资本增幅；本期部分长账龄应收账款在本期收回，对应前期计提的信用减值厌世在证明期内转回。” 

其实，对于轨交行业景气度回升的问题，近两年的轨交行业上市公司年报证明也能佐证。 

据东方资产Choice数据，2022年时，轨交行业32家上市公司完了营收同比增长的公司有17家，完了归母净利润同比增长的公司有15家，而到了2023年，完了营收同比增长的公司进步至21家，完了归母净利润同比增长的公司有16家。在本年行业景气度进一步上升下，至年末，年度同比数据只会愈加颜面。 

“在寰宇铁路客运量、货运量进取、国铁集团盈利才智进步的配景下，勾通设备更新政策相沿，咱们以为寰宇铁路装备投资有望进步，动车、机车需求有望超预期。”山西证券对于轨交行业将来发展出息如是判断。 

 

三大龙头各领风致

就市值大小来看， 中国中车、时间电气、中国通号 是轨交行业的龙头公司，搁置7月23日，市值分辩达到2238.51亿元、755.17亿元、647.04亿元。 三家公司控股股东均为国务院国资委，高分成率是三者的共同特色。

统计数据自大，2021年-2023年，中国中车、时间电气、中国通号的分成率均在30%以上。其中在2021年，中国中车、时间电气、中国通号的现款分成比率分辩为50.14%、63.17%、54.98%；2022年的分成比率分辩为49.25%、30.48%、49.54%；2023年的分成率分辩为49.01%、35.45%、51.77%。 

其实，若仔细分析轨交行业32家公司的分成情况，可发现高分成率并不单是是上述三家龙头独到的特色， 行业内多半公司的年度分成比率均在30%以上。

以近三年分成为例，2021年，流露分成的21家公司中，分成比率卓绝30%的有14家，占比66.7%；2022年，流露分成的21家公司中，分成比率卓绝30%的有16家，占比76.2%；2023年，流露分成的28家公司中，分成比率卓绝30%的有22家，占比78.6%。 

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虽然在疫情3年中，中国中车的营收出现了握续下滑，但其到了2023年一扫阴森，不仅营收同比增长了5.08%，回去母净利润同比增长0.5%。本年一季度，中国中车的营收虽然同比基本握平，但 其归母净利润却同比增长了63.86%，远远超出预期。 销售毛利率也由2023年末的22.27%进步至本年一季度末的24.92%。 

中国中车的业务分类较广，包括了城轨与城市基础设施、铁路装备、新产业、当代处事四类，其中铁路装备占比最高，2023年收入孝顺占比达41.92%。排在后来的是新产业，收入孝顺占比为34.42%。因2023年铁路投资的加大，公司铁路装备收入增长彰着，由2022年的831.8亿元进步至981.91亿元，同比增长了18.05%；毛利率由2022年的24.5%进步到2023年的25.27%。 

在3月5日和6月18日，中国中车分辩公布了我方的缔结合珍爱况。 

其中，在3月5日公布的缔结合同公告中，公司深入2023年12月至2024年3月时分缔结的几许项合同悉数金额约348.9亿元东谈主民币，其中包括了约147.8亿元东谈主民币的动车组高等修合同，约111.7亿元东谈主民币的动车组销售合同，约61.1亿元东谈主民币的城市轨谈车辆销售及维保合同等。 

在6月18日公布的缔结合同公告中，公司深入2024年3-6月时分缔结了几许项合同，悉数金额约436.2亿元东谈主民币。其中包括了与中国国度铁路集团有限公司缔结了悉数约289.2亿元东谈主民币的动车组销售合同；与杭州地铁运营有限公司、杭州杭港地铁有限公司等企业缔结了悉数约38.5亿元东谈主民币的城市轨谈车辆销售及维保合同等。 

7月4日，中国中车发布了2024年度“提质增效重请教”行径决策，明确苛刻要聚焦数字化、智能化、绿色化发展趋势，加速构建铁路当代物流装备体系，加速推动老旧内燃机车新能源转型，全力推动CR450等要点攻关技俩。 

与中国中车业务比较， 时间电气的业务围聚在轨谈交通装备和新兴装备两块业务上 ，其中在2023年，轨谈交通装备收入孝顺占比达59.22%，新兴装备收入孝顺占比达40.06%。在利润组成上，其轨谈交通装备利润孝顺最大，达66.25%。 

时间电气是我国轨谈交通行业具有指引地位的牵引变流系统供应商，现存的牵引变流系统居品障翳了机车、动车、城轨边界多种车型。据RT轨谈交通统计，2023年时间电气在公开招场合6340辆地铁牵引变流系统订单中，中标3382辆，占比53.34%，2012年至2023年贯穿十二年在国内市集占有率稳居第一。 

值得一提的是，缘栅双极型晶体管(IGBT)是轨交车辆牵引变流器及各式赞成变流器的中枢器件，时间电气已造成开头的IDM(策划与制造一体化)产线。在机车边界，时间电气居品已基本替代入口同类居品；在高铁和城轨地铁边界，公司动车组和城轨地铁居品已完了部分替代入口同类居品。公司的IGBT模块委派在轨交、电网边界市集份额大幅开头，占有率国内第一。 

与中国中车、时间电气2023年功绩完了同比增长比较， 中国通号不仅2023年的归母净利润同比下滑了4.3%，且营收也下滑了7.96%。 本年一季度，公司的营收和归母净利润链接同比下滑，分辩下滑了13.1%、10.84%。功绩证明虽然平平，但中国通号自年头至7月24日，股价仍高潮了41.1%。 

中国通号是高铁通讯信号系统龙头公司，其在高铁通讯信号系统市占率握续开头。据公司2023年年报，高铁弱电系统集成边界，公司相接受揽雄忻、西成、渝黔、襄荆、西十等11个技俩，市集占有率超60%。搁置2023年末，公司的高速铁路规章系统中枢居品及处事所障翳的总中标里程链接位居世界第一；在国内高速铁路规章系统集成技俩，以及中枢设备中轨谈电路、诊疗围聚系统、酌量机联锁、CTCS-3车载自动留神系统、无线封闭中心和列控中心等居品方面，公司的市集占有率均握续位居行业开头地位。 

7月19日，中国通号流露了最新的轨谈交通市集迫切技俩中标公告。2024年5月至6月，公司在轨谈交通市集共中标五个迫切技俩，中标金额悉数约为东谈主民币14.73亿元，约占本公司中国管帐准则下2023年经审计贸易收入的3.98%。 

对于近两期财报证明平平的 中国通号而言，其现在的最大卖点是其正在发力低空经济边界，打造第二增长弧线。

4月29日，中国通号通讯集团旷地网一体化全域智能感知系统接入无东谈主机场景业务，于大理市告成利用。4月26日，中国通号与苏州轨谈交通集团签署“轨谈+低空”策略配合条约，共同构建低空空域管控系统……5月15日，北京低空经济产业发展定约由丰台区发起建设，中国通号与同处丰台区企业交控科技晓喻建设低空管控商酌中心。6月11日，无锡市低空飞行监管处事平台建运维配合定约建设大会告成召开，中国通号通讯信息集团受邀成为定约发起单元并插足本次大会。 

在中国通号4月18日公布的投资者筹商行径纪录表中，公司针对机构的发问也给出了明确恢复：“轨谈交通规章时刻是中国通号的中枢业务，咱们斟酌将来将大地的信号规章‘搬’到空中，低空经济为中国通号的发展带来了新‘赛谈’。” 

(文中说起个股仅作例如分析，不作投资建议。)